打敗美國巨頭，捱過(guò)三聚氰胺，“國產(chǎn)第一奶粉”貝因美沒(méi)落

“國際品質(zhì)，華人配方”，你還記得這句有些年頭的廣告詞，和那個(gè)曾被譽(yù)為“國產(chǎn)奶粉第一品牌”的貝因美么？
貝因美在1992年成立于杭州，創(chuàng )始人謝宏是食品專(zhuān)業(yè)出身。剛出江湖的貝因美就研發(fā)出了一款全新的嬰幼兒速食米粉，將當時(shí)占領(lǐng)中國市場(chǎng)的美國食品巨頭亨氏打敗。
2004年，安徽阜陽(yáng)地區爆出嬰幼兒因飲用劣質(zhì)奶粉而腹瀉，重度營(yíng)養不良的情況，“大頭娃娃”事件震驚全國，國產(chǎn)奶粉市場(chǎng)迎來(lái)大洗牌。2008年的三聚氰胺事件，更是將三鹿這樣的巨頭打垮。
貝因美憑借過(guò)硬的品質(zhì)，在這兩次行業(yè)地震中存活下來(lái)，并且一度領(lǐng)先伊利等競爭對手，成為國產(chǎn)嬰幼兒奶粉產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊。
但是好景不長(cháng)，2011年貝因美上市后不久，創(chuàng )始人謝宏就宣告辭職。此后貝因美一再錯失重回巔峰的機會(huì )，甚至連開(kāi)放“全面二孩”政策的紅利也沒(méi)能如預期地刺激貝因美的業(yè)績(jì)。
記者注意到，貝因美在較近兩年業(yè)績(jì)大幅“跳水”，不僅沒(méi)能扛起民族品牌對抗洋奶粉的大旗，反倒是活成了A股市場(chǎng)的“段子手”。
這個(gè)國產(chǎn)奶粉打敗巨頭捱過(guò)三聚氰胺 沒(méi)躲過(guò)這一劫
2017年底，貝因美為了避免被ST的命運，甚至想出了賣(mài)房補虧的招數。
此外，貝因美的真實(shí)業(yè)績(jì)也成了謎。
從2013年半年報業(yè)績(jì)預告開(kāi)始，貝因美每次業(yè)績(jì)預告都要做出大幅修正，已經(jīng)連續5年第9次業(yè)績(jì)預告“變臉”了。以至于在前天（21日）的公告中，4名董事公開(kāi)表示不能保證公告的真實(shí)性。
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記者注意到，根據貝因美較新業(yè)績(jì)預告，2016和2017兩年，貝因美虧損或超過(guò)15億元。這么巨大的業(yè)績(jì)黑洞，恐怕連賣(mài)房也挽救不了。
貝因美預虧十億，公司4董事存疑
1月21日晚間，貝因美發(fā)布業(yè)績(jì)修正公告，預計2017年度虧損8億元到10億元。
值得注意的是，對于這份公告，包括公司副董事長(cháng)何曉華在內的四位董事表示，無(wú)法保證公告信息的真實(shí)性，這引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。公司第二大股東恒天然22日發(fā)布的聲明稱(chēng)，“對于這個(gè)公告以及貝因美長(cháng)期以來(lái)的業(yè)績(jì)表示極度失望”。
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實(shí)際上，這已經(jīng)是貝因美連續第5年的第9份業(yè)績(jì)預告修正了。受此影響，1月22日，貝因美股價(jià)跌停報收6.03元，創(chuàng )下近一年來(lái)新低。
根據當日公告，在公司的9名董事中，有4名董事無(wú)法保證信息披露內容的真實(shí)、準確和完整，沒(méi)有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。這4名董事分別為董事、副董事長(cháng)何曉華、獨立董事劉曉松、董事JohannesGerardus Maria Priem和董事朱曉靜。
其中，何曉華表示同意2017年度業(yè)績(jì)預測向下修正，但由于截至目前公司管理層尚未提供有助于對業(yè)績(jì)修正區間確認的相關(guān)資料，無(wú)法對修正后的2017年度業(yè)績(jì)預測區間發(fā)表意見(jiàn)。劉曉松認為，公司2017年度業(yè)績(jì)預測向下修正符合公司目前現狀，但公司內部控制有效性方面可能存在重大風(fēng)險。
此外，由貝因美第二大股東恒天然集團提名的兩位董事Johannes Gerardus Maria Priem和朱曉靜提出：
（1）公司提供的部分信息和說(shuō)法前后存在反復和差異，且未能合理解釋原因，以及未及時(shí)完整回復董事關(guān)于公司運營(yíng)和財務(wù)情況的問(wèn)詢(xún)；
（2）公司多次發(fā)生業(yè)績(jì)預測重大偏差，顯示內控體系和財務(wù)管理存在缺陷，未能有效改善，致使董事無(wú)法對業(yè)績(jì)修正公告中的業(yè)績(jì)預估區間和修正原因作出準確判斷。
因此，無(wú)法保證公告內容真實(shí)、準確、完整，無(wú)法保證是否有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。
1月22日晚間，貝因美連發(fā)兩份公告，一份為《關(guān)于對深圳證券交易所問(wèn)詢(xún)函回復的公告》，另一份為《關(guān)于收到中國證監會(huì )浙江監管局文件的公告》。
記者注意到，證監會(huì )浙江監管局要求貝因美說(shuō)明公司有四名董事分別對業(yè)績(jì)預告持保留意見(jiàn)的原因；業(yè)績(jì)巨額預虧對公司未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能造成的影響以及公司擬采取的應對措施等問(wèn)題。
兩年虧損超15億，大股東損失慘重
記者注意到，貝因美于2011年上市，2016年已經(jīng)虧損了7.81億元，按照公司的較新業(yè)績(jì)預告，公司2016年加上2017年合計或將虧損15.81億元-17.81億元，而公司2011至2015年的凈利潤合計才18.40億元，兩年虧損將接近上市以來(lái)的利潤總和。
記者查閱近期公司十大股東變動(dòng)情況也發(fā)現，2016年三季度至今，除了大股東貝因美集團和第二、三大股東恒天然和J.V.RINTERNATIONAL LIMITED以外，只有中央匯金資產(chǎn)管理有限責任公司持股1.07%巋然不動(dòng)，其他六個(gè)席位已經(jīng)歷多次變動(dòng)。
同時(shí)，股價(jià)下跌也讓貝因美的股東和高管損失不少。
2015年年中時(shí)，貝因美市值曾超過(guò)300億元，但到目前總市值跌至61.7億元。短短兩年半時(shí)間，公司市值已蒸發(fā)超過(guò)240億元。
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股價(jià)下跌，受傷較深的或許就是貝因美控股股東貝因美集團（目前持有貝因美34.21%的股份）。2017年5月至11月期間，貝因美集團累計增持1176.93萬(wàn)股，占公司總股本的1.15%。
截至2018年1月22日，貝因美股價(jià)為6.03元，而據公告，貝因美集團增持公司股份的均價(jià)為13.2元，當前股價(jià)已較增持價(jià)大幅下跌超過(guò)50%。顯然，貝因美集團的這次增持，不僅未能提振股價(jià)反而讓自身深度套牢。
除了大股東外，相關(guān)公告顯示，2017年11月，貝因美總經(jīng)理黃燾，副總經(jīng)理張鴻釗，副總經(jīng)理、董事會(huì )秘書(shū)鮑晨等分別增持5.5萬(wàn)~10萬(wàn)股，增持均價(jià)均超過(guò)10元。
總承銷(xiāo)模式備受爭議
貝因美在公告中將巨虧的原因歸結為市場(chǎng)競爭的白熱化導致行業(yè)普遍競相殺價(jià)甩貨，整體銷(xiāo)售未達預期，導致當期銷(xiāo)售收入未達預期，同時(shí)市場(chǎng)投入費用門(mén)檻提高，嚴重影響利潤實(shí)現。
2017年8月7日起，在獲國家首批奶粉配方注冊資格后，貝因美便與上海育博、孕嬰聯(lián)、達維優(yōu)加等7家公司簽署承銷(xiāo)大單，累計目標銷(xiāo)售金額為36.8億元。
貝因美在奶粉新政后推行的總承銷(xiāo)模式是由一個(gè)總承銷(xiāo)商將負責一兩個(gè)產(chǎn)品品類(lèi)在全國范圍的渠道規劃、營(yíng)銷(xiāo)推廣。但是對于貝因美的總承銷(xiāo)模式，行業(yè)內卻備受爭議。
新京報報道，有大型乳企奶粉事業(yè)部負責人認為，這種承銷(xiāo)模式存在諸多不確定性：一是承銷(xiāo)商同時(shí)代理幾個(gè)品牌，不可能把資源集中起來(lái)只做貝因美；二是不排除承銷(xiāo)商為開(kāi)拓市場(chǎng)挖貝因美經(jīng)銷(xiāo)商墻腳的可能。
母嬰行業(yè)獨立評論員年永威認為，貝因美把這些稀缺品牌拱手交給承銷(xiāo)商令人匪夷所思。
對此，貝因美此前回應表示，總承銷(xiāo)商帶來(lái)的是雜牌清退后的增量市場(chǎng)，原有市場(chǎng)依然掌握在公司經(jīng)營(yíng)團隊手中，因覆蓋的區域和渠道不同，不存在價(jià)格和促銷(xiāo)等方面的沖突。